保险行业深度报告：草木蔓发春山可望――中国寿险业40年回顾与未来展望下篇

投资要点:

目前，中国寿险业正处于发达寿险市场所经历的转型阶段拥抱健康险，年金险，医养结合的模式，产品创新，渠道优化，服务变革是平稳过渡的关键

与发达寿险市场的发展历程相比，中国寿险业目前正处于转型阶段1)2020年中国寿险密度为241美元/人，发达市场为1994美元/人，难以达到发达寿险市场的国家水平但目前中国寿险密度将增长16%，保持全球前列，发展空间广阔，我们认为中国寿险密度低于全球平均水平的原因是:人口规模差异和市场发展时间2)2020年，中国寿险深度为2.00%，全球平均水平为3.20%，将逐步接近美国3.00%的水平与发达的寿险市场相比，中国寿险深度仍将保持正增长趋势，我们认为中国寿险深度不及全球平均水平，但仍保持正增长趋势:经济体量和市场发展时间

未来产品方向:优化产品结构，丰富健康险产品供给1)目前，中国寿险业的产品结构，长期储蓄型产品和健康保险的比重增加，保险+医养结合服务模式逐步建立

2)借鉴联合健康，DKV，保柏等公司缩小产品保障范围，细分客户画像，完善健康险产品设计，3)重疾保险仍是核心，把握长期和万能险的创新突破《关于长期医疗保险产品费率调整有关问题的通知》传递了长期医疗保险的积极信号，实现了惠民保险客户的二次转型，引领了长期护理保险和伤残保险的快速发展

服务改革方向:打造健康产业和养老产业服务链1)借鉴发达寿险市场和先进企业的经验，构建医疗服务网络，构建养老服务生态圈，在健康管理方面发力，布局高端社区，联合健康公司构建了完整的保险和医疗服务生态系统，形成了以健康险保费收入为核心，带动医疗服务收入不断增加的新业态2)杨康产业业务协同推进，保险+生态+养老生态圈有助于满足养老需求截至2021年1月底，CPIC蓝图已覆盖1300万客户，服务超过5800个家庭3)发力健康管理，有助于提升客户体验，增强客户粘性4)布局高端养老社区，实现全生命周期保障需求全覆盖，中国太保，泰康，平安，友邦人寿加快养老社区布局5)全国养老金有限公司成立，第三支柱产品供给信号释放

风险:长期利率继续下行，保费增长不及预期。