又一位基金经理卸任，分散投资很重要

2月22日，白冰洋也卸任了所有在管的基金，去年12月我在《上海证券三年评级TOP10医药主题基金》一文里有提及她，在管的中银证券健康产业混合是三只4星上海证券医药主题基金之一(没有五星基金)，2021年1月18日上任，截至2023年2月22日，任职回报49.45%。

上表展示了她此次卸任的基金都获得了超额回报，同期同类基金排名也是比较优秀的。

最近卸任的基金经理真的有点多，白冰洋前几天因为二月十四情人节媒体上报道的文章比较多，因为她是丘栋荣的夫人，当日基金媒体报道了好几对基金经理伉俪的情况。

对于最近这么多基金经理卸任或离职我就不发表更多意见了，建议大家看好的基金经理也要分散投资。我自己也算是基金“海王”，其实多买几只基金我个人觉得问题不大。

最近有点累，也有点忙，经常写文章眼睛也有点吃不消，所以未来一段时间我的文章可能会尽量简短点。

中银证券健康产业混合目前是晨星三年5星基金，接任者是李明蔚，乍一看这个名字有点陌生，看了一下简历，是一位女博士，我暂时不去深挖了。

本文仅针对中银证券健康产业混合的一些特点拉一下市场基金的数据。

1、该基金的业绩基准是50%*中证医药卫生指数收益率+50%*中证全债指数收益率 ，所以这只基金是医药行业主题基金，中证医药卫生指数全称为800医卫，白冰洋在任期间相较于800医卫跑出了近80%的超额收益，即使相较于业绩基准也跑赢了59.47%。其重仓的第一行业是医药生物，2022年中报显示占比67.59%。

2、股票占比最新一期超过90%。

3、机构占比，最新一期是9.73%，不算很高。

4、前十大持仓集中度41.65%，最新一期换手率532.23%，这个换手率挺高的，持股风格是大盘混合型，总体看是偏价值的。根据Choice数据，2022Q4前十大重仓股从申万二级行业来看，化学制药占73%，医疗器械占18%，中药占9%。

5、白冰洋在四季报中说，坚持高估值的，人多的地方不去，在特色原料药、中药、化药、大流通等领域找机会。

我接下来进行一下数据筛选，要求2022年中报重仓的第一行业是医药生物且占比大于60%，基金是主动权益类基金，最新一期股票占比大于80%，基金规模大于1亿元，基金经理上任时间在2021年1月18日之前，全市场满足要求的基金只有89只，加上白冰洋这只合计有90只。

90只基金按照基金经理在管总规模由高到低排序如下，第一名是葛兰，在管总规模超过900亿元，第二名是赵蓓，在管规模266.36亿元……榜单还显示了机构占比等信息。

按照区间夏普比率由高到低排序如下，白冰洋区间回报49.45%，年化回报21.10%，区间最大回撤-21.07%，区间夏普比率0.80，区间卡玛比率1.00，排名在榜单前部。

很有意思的事，榜单第一名和最后一名都是前海开源的范洁，主要这两只基金投资的方向不一样，过去两年如果基金经理没有投资中药，还是比较难的，而排名第一的就是更细分的中药行业主题基金。

从榜单看池陈森、万民远都在前排，也是最近市场比较火热的医药行业主题基金经理，其中万民远的最新一期在管总规模已经突破百亿。

从内部员工持有的角度来看，被内部员工持有较多的都是来自大厂，第一名是汇添富基金郑磊，2022二季度末被员工持有1370.95万元，第二名是南方基金王峥娇，被员工持有1337.45万元，第三名是葛兰……白冰洋被内部员工持有还不到10万元，记得之前梳理过白冰洋2022年二季度末时，她自己持有该基金的份额为零，所以也不能怪内部员工没有持有她的基金。

假设要求机构占比大于10%，基金经理在管总规模小于150亿元，2022二季度末被员工持超过100万元，则只有11只基金满足要求，恰巧来自11位基金经理。

基金经理李佳存、皮劲松，楼慧源等这两年日子不太好过……相对来说跑输了不少，区间最大回撤均超过-40%。

以最后一名李佳存为例，近2年业绩为-32.11%，同类平均-15.88%，沪深300指数-26.63%。李佳存的换手率并不高，最新一期是116.67%， 查询了四季报，说重点配置了医疗器械、疫苗、创新药、药店等子赛道。

我不是帮李佳存说话，但三十年河东三十年河西，有时候短期业绩好的也有可能回调，主动型基金不太好说，我们尽量看长期业绩，而这个长期在我看来三年只是门槛。

去看了一下李佳存的四季度报，他说目前医药板块处于估值、政策、基本面三重底部叠加的底部区域，看好医药板块的投资机会。首先在估值层面，前期医药板块整体静态市盈率跌至了过去十年的历史最低位，剔除医药主题基金的机构持仓也跌至历史低位。其次政策上压力最大的部分已经结束，过去占医药指数最大权重的仿制药板块，经历了 4 年的集采，占比金额超过 70%的品种都已经经历了一轮到几轮集采，产品价格出清的同时，企业报表也已经大部分出清，可以在里面寻找二次增长曲线，此外针对创新的友好政策也持续兑现。第三在基本面方面，过去三年时间，疫情压制了患者常规的就医需求；从医保基金的结余情况可见一斑，一方面绝对金额非常充沛，另一方面疫情期间结余率远高于疫情前水平，这给疫情防控放松后常规就医需求恢复留出了空间。

既然李佳存说到了估值层面，最后我们看一下全指医药的估值，2023年2月22日收盘是30.54倍，处于过去10年估值区间百分位13.52%，显然还在低估的位置。

我的文章基本是基金梳理笔记，信息量还是比较大的，所有内容均是个人研究，整理成文便于查询复习，请大家更关注客观数据吧。

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